Firma müük ei ole üks ja sama tehing
Kui räägitakse ettevõtte müügist, mõeldakse sageli lihtsalt „firma müüki“. Praktikas tuleb aga kõigepealt otsustada, kas tehing tehakse osaluse müügi või varade müügi vormis. See valik mõjutab nii müüja kui ka ostja riske, maksukoormust, läbirääkimiste tempot ja ka seda, kui palju tööd tuleb teha enne allkirjastamist.
Fookus ei ole ainult hinnas. Õige tehingustruktuur võib tähendada tehingu õnnestumist või nurjumist. Seetõttu tasub osaluse müük ja varade müük läbi mõelda juba müügiprotsessi alguses, mitte alles lepingu viimases mustandis.
Mis on osaluse müük?
Osaluse müük tähendab, et ostja soetab ettevõtte osad või aktsiad ning ettevõte ise jääb samaks juriidiliseks isikuks. Omanik vahetub, aga lepingud, varad, töötajad ja kohustused jäävad üldjuhul samasse äriühingusse alles.
See on sageli eelistatud lahendus siis, kui ettevõte töötab tervikliku organismina: kliendilepingud, litsentsid, bränd, töötajad ja tegevusload on kõik ühe juriidilise keha küljes. Ostja saab „valmis ettevõtte“, mille tegevus jätkub tavaliselt katkestuseta.
Osaluse müügi tugevused
- Tehing on operatiivselt lihtsam, sest ettevõtet ei pea osade kaupa ümber ehitama.
- Lepingud ja load jäävad üldjuhul kehtima, kui neis pole kontrollimuutuse klausleid.
- Müüjale on see sageli puhtam lahendus, sest müüakse tervikuna ettevõtte väärtus, mitte üksikvarad.
Mis on varade müük?
Varade müük tähendab, et ostja ei osta mitte ettevõtte osalust, vaid valitud vara: näiteks masinaid, kinnistut, kaubamärki, laovarusid, lepinguid või osa ärist. Sellisel juhul jääb juriidiline isik müüjale alles, kuid tema bilanssi jääb pärast tehingut vähem väärtust või muutub tegevus üldse võimatuks.
Varade müük sobib hästi siis, kui ostja soovib võtta üle ainult kindla ärisuuna või kui ettevõttes on kohustusi, mida ostja ei taha endale kaasa saada.
Varade müügi tugevused
- Ostja saab valida, millised varad ja lepingud üle võtab.
- Varjatud kohustuste risk on väiksem kui osaluse ostmisel.
- Sobib hästi olukordadesse, kus ettevõte on jagatud tegevusüksusteks või müüakse ainult osa ärist.
Peamised erinevused juriidiliselt
Juriidilisest vaatest on kõige suurem erinevus selles, mis täpselt omanikku vahetab. Osaluse müügil liigub üle ettevõtte omand, varade müügil aga valitud varad ja õigused. See tähendab, et osaluse müügis „läheb kaasa“ kogu ettevõtte minevik, varade müügis tuleb seevastu iga oluline element eraldi kaardistada ja üle anda.
Osaluse müügi puhul on ostja riskiks varjatud kohustused: maksunõuded, kohtuvaidlused, garantiikohustused või probleemsed lepingud. Varade müügi puhul on risk pigem selles, et mõni vajalik leping või õigus ei lähe automaatselt üle ning tegevus võib vajada uut kokkulepet või loa taotlemist.
Maksuline mõju võib tehingu loogika ümber pöörata
Tehingustruktuuri valikul on maksustamine sageli üks otsustavamaid teemasid. Üldistatult võib öelda, et osaluse müük ja varade müük võivad anda müüjale ja ostjale väga erineva maksutulemuse. Kuidas täpselt, sõltub müüja staatusest, vara liigist, tehingu jurisdiktsioonist ja sellest, kas müüakse äriühingu osalust või vara ettevõtte sees.
Varade müügi puhul võib tekkida ettevõtte tasandil tulu varade müügist ning see mõjutab hilisemat kasumi jaotamist. Osaluse müügi puhul vaatab maksukäsitlus sageli müüja tasandile, eriti kui müüjaks on eraisik või valdusettevõte. Seetõttu tasub maksunõustaja kaasata varakult, sest „suurem netohind“ ei pruugi tähendada paremat tehingut pärast makse.
Kumb struktuur on riskide mõttes parem?
Lihtsat universaalset vastust ei ole. Kui ostja soovib võimalikult väikest riski ja ainult kindlaid varasid, sobib tihti varade müük. Kui aga eesmärk on osta toimiv ettevõte koos kõigi selle kokkulepete ja inimestega, on osaluse müük sageli praktilisem.
Müüja vaates on osaluse müük sageli mugavam, kuid ostja võib nõuda selle eest põhjalikumat due diligence’i ja rohkem kinnitusi. Varade müük annab ostjale suurema kontrolli, kuid võib olla juriidiliselt ja administratiivselt keerukam, sest üle tuleb viia lepingud, õigused, töötajad ja mõnikord ka load.
Kuidas valida õige lahendus?
Õige struktuur sõltub kolmest küsimusest: mida ostja tegelikult tahab osta, milliseid riske ta on valmis võtma ja milline on tehingu maksutagajärg. Sageli ei sünni parim lahendus esimesest pakkumisest, vaid läbirääkimiste käigus, kui pannakse paika tehingu eesmärk, riskijaotus ja hinnaloogika.
Praktikas tasub juba alguses teha selgeks:
- millised varad, lepingud ja load on tehingu jaoks kriitilised;
- millised kohustused jäävad müüjale ja millised liiguvad ostjale;
- kuidas mõjutavad struktuuri maksud ja tehingukulud;
- kas tehingut saab teha ühe sammuna või on vaja mitut etappi.
Kokkuvõte
Osaluse müük ja varade müük võivad pealtnäha viia samale eesmärgile, kuid tehingu sisu on väga erinev. Esimene müüb ettevõtte omandi, teine valitud varad. Üks kannab kaasa kogu ajaloo, teine laseb riske täpsemalt eraldada. Just seetõttu on tehingu struktuur üks olulisemaid otsuseid firma müügil.
Kui kaalud ettevõtte müüki või ostu, tasub struktuur varakult läbi rääkida koos tehingunõustaja ja maksunõustajaga, et leida lahendus, mis toetab nii hinda, turvalisust kui ka tehingu lõpuleviimist.
Soovid hinnata, kas sinu tehingus sobib paremini osaluse müük või varade müük? Võta nõustajaga ühendust ja arutame valikud läbi.