Mis on varapõhine väärtuse hindamine?
Varapõhine väärtuse hindamine on meetod, millega ettevõtte väärtus leitakse tema varade ja kohustuste põhjal. Lihtsustatult küsitakse: kui ettevõtte varad müüa või asendada turutingimustel ning kohustused maha arvata, kui palju jääb omanikule alles? See lähenemine erineb oluliselt tulupõhistest meetoditest, mis keskenduvad tulevikus teenitavale rahavoole või kasumile.
Selline hinnang ei ole pelgalt raamatupidamislik harjutus. Hästi tehtud varapõhine analüüs arvestab varade tegelikku turuväärtust, nende kasutuskõlblikkust ja vajadusel ka likviidsust. Eriti oluline on see olukordades, kus ettevõtte väärtuse alus ei ole niivõrd tulevane kasum, vaid olemasolev vara.
Millal varapõhine meetod on kõige asjakohasem?
Varapõhine lähenemine sobib eelkõige ettevõtetele, kus bilansis olevatel varadel on turul selge ja oluline väärtus. Näiteks:
- kinnisvaraettevõtted ja ärikinnisvara omanikud;
- tootmisettevõtted, kus masinad ja seadmed moodustavad suure osa väärtusest;
- logistika- ja transpordiettevõtted, millel on suur autopark või muu põhivara;
- investeerimisühingud ja varahaldusettevõtted;
- ettevõtted, mis lõpetavad tegevust või mille äritegevus on ajutiselt nõrk, kuid varad on väärtuslikud.
Kui ettevõtte tulevane kasum on ebastabiilne või sõltub suuresti üksikutest lepingutest, võib varapõhine väärtuse hindamine anda oluliselt realistlikuma lähtepunkti kui kasumiprognoosidel põhinev mudel.
Kuidas varapõhist väärtust arvutatakse?
Praktikas alustatakse varade kaardistamisest ja nende väärtuse korrigeerimisest. Raamatupidamislik jääkväärtus ei pruugi peegeldada turuhinda, seega vaadatakse iga olulise vara puhul eraldi, mida see tegelikult väärt on. Seejärel hinnatakse kohustused ning saadakse netovara väärtus.
Olulised sammud hindamisel
- Varade inventuur: kinnisvara, masinad, seadmed, varud, nõuded, rahalised vahendid ja muud olulised varad.
- Turuväärtuse korrigeerimine: hinnatakse, kas bilansiline väärtus on madalam või kõrgem kui tegelik turuväärtus.
- Kohustuste ülevaatus: laenud, liisingud, maksukohustused, tarnijate võlad ja muud kohustused.
- Juurde- ja mahaarvamised: arvestatakse ka varade müügikulu, likvideerimiskulu või võimalikud varjatud kohustused.
Tulemuseks võib olla kas going concern ehk jätkuvuse väärtus varapõhiselt või likvideerimisväärtus, kui ettevõtte tegevus lõpetatakse. Need kaks lähenemist võivad anda väga erineva tulemuse.
Mille poolest erineb see tulupõhisest meetodist?
Tulupõhised meetodid lähtuvad eeldusest, et ettevõtte väärtus peitub tema võimes tulevikus raha teenida. Varapõhine hindamine aga keskendub sellele, mis juba olemas on. See tähendab, et varapõhine meetod ei pruugi anda täpset pilti ettevõttest, mille peamine väärtus on tugev bränd, kliendibaas või tarkvara, kuid mille füüsilised varad on väikesed.
Seetõttu kasutatakse varapõhist väärtuse hindamist sageli siis, kui tulevikuprognoosid on ebakindlad, äri on kapitalimahukas või vara on lihtsalt ettevõtte peamine väärtuse kandja. M&A tehingutes aitab selline lähenemine määrata ka miinimumväärtuse, mille alla omanik ei peaks tehingus minema.
Levinud vead, mida vältida
Üks sagedasemaid vigu on tuginemine ainult bilansile. Raamatupidamine on hea lähtepunkt, kuid mitte lõplik vastus. Teine viga on intellektuaalse vara, pikaajaliste lepingute või väärtuslike kasutusõiguste alahindamine. Samuti jäetakse vahel tähelepanuta kohustused, mis ei paista esmapilgul olulised, kuid mõjutavad tehingu väärtust selgelt.
Veel üks oluline aspekt on varade likviidsus. Sama vara võib olla raamatupidamises kõrge väärtusega, kuid müügil realiseerub see märksa madalama hinnaga. Just seetõttu vajab varapõhine analüüs praktilist turutunnetust, mitte ainult finantsarvutust.
Miks see on tehingutes oluline?
Ettevõtte müügi või ostu korral aitab varapõhine väärtuse hindamine luua realistliku läbirääkimispositsiooni. Müüjale annab see põhjenduse, miks ettevõtte väärtus ei piirdu pelgalt kasuminumbritega. Ostjale annab see kindluse, kui suur osa ostuhinnast on kaetud konkreetselt hinnatava varaga.
Sentio kogemus näitab, et eriti piiriülestes või varamahukates tehingutes on kõige parem, kui väärtust vaadatakse mitme nurga alt. Varapõhine analüüs sobib siis hästi üheks tugisambaks koos turu- ja tulupõhiste meetoditega.
Kokkuvõte
Varapõhine väärtuse hindamine ei ole universaalne lahendus, kuid õigetes olukordades on see kõige ausam ja praktilisem viis ettevõtte väärtuse määramiseks. Kui ettevõtte väärtus on eelkõige varades, mitte prognoositavas kasumis, annab just see meetod kõige tugevama lähtekoha otsusteks, läbirääkimisteks ja tehingu ettevalmistuseks.
Kui soovid oma ettevõtte väärtust hinnata professionaalselt ja tehingu vaates, tasub kaasata nõustaja, kes oskab näha nii varade tegelikku väärtust kui ka võimalikku ostja pilti. Võta Sentioga ühendust ja arutame, milline hindamismeetod sobib sinu ettevõttele kõige paremini.